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同比增长34.16%,2018Q1公司收入3.79亿元(YoY+70.30%)

收入增长62%,归母净利润增长67%。

事件:

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拟非公开发行股票不超过6450万股,预计募集资金不超过8.55亿元。

盛通股份2018年上半年实现营业总收入8.51亿元,同比增长62.15%;归属于上市公司股东的净利润为5,044万元,同比增长67.03%;基本每股收益0.16元,同比增长60.00%。收入和净利润大幅增长的主要原因有:出版业务:公司在出版综合服务领域市场份额不断扩大,品牌价值不断彰显,盈利能力不断提升,2018年上半年7.63亿元(YoY+68.43%),净利润4,153万元(YoY+75.64%);教育业务:公司在教育培训业务产品体系、新业务拓展和营销模式等方面进行了深入挖潜,学员人数、收入规模和盈利能力保持较快增长,2018年上半年实现收入8,781万元(YoY+22.48%),净利润879万元(YoY+34.12%)。

    盛通股份于2018 年7 月23 日披露《2018
年半年度业绩快报》:实现总收入8.56 亿元(+63.09%),归母净利润5023
万元(+66.33%)。对此我们点评如下。

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盛通股份(002599.SZ)于2018年5月25日公布增发预案,公司此次增发预案拟非公开发行A股股票不超过6450万股,募集资金不超过8.55亿元。截至18年5月25日,公司实际控制人栗延秋女士直接持有公司24.09%的股份,本次增发完成后,栗延秋女士持股比例变为20.10%,公司控制权未发生变化。截至18年3月31日公司资产负债率为34.72%,本次增发完成后,公司的资产负债率将有所降低,资本结构进一步优化。本次募集资金净额中,4.56亿元计划用于公司智能印刷生产中心建设,3.99亿元计划用于公司少儿综合素质学习与发展中心项目,募集资金的投入将助力公司智能化印刷的升级和教育领域业务的拓展。公司计划在智能印刷生产中心建设和少儿综合素质学习与发展中心项目总投资金额为10.82亿元。

依托“出版服务云平台”,出版服务业务盈利能力不断提升。

    点评:

作者 | 白鹤芋

    并购乐博教育和中鸣数码,构建“出版+教育”双主业经营模式。

公司全面推进“出版服务云平台”,利用移动互联、云计算和工业信息化技术,聚合需求、优化产能,提升出版综合服务实力。2018年上半年公司出版综合服务业务总收入7.63亿元(YoY+68.43%),净利润4,153万元(YoY+75.64%),毛利率15.42%,总营收占比为89.68%,其中“出版服务云平台”项目营收同比增长104.63%。

    收入增长63%,归母净利润增长66%。
盛通股份预计2018年上半年实现营业总收入8.56亿元,同比增长63.09%;归属于上市公司股东的净利润为5,023万元,同比增长66.33%;基本每股收益0.16元,同比增长60.00%。收入和净利润大幅增长的主要原因有:(1)出版服务行业集中态势明显,公司出版服务云平台项目效益不断增强,出版综合服务板块盈利能力持续提升;(2)子公司乐博教育业绩增长稳定,其中营业收入同比增长22.48%,净利润同比增长34.12%。

流程编辑 | Cici

   
盛通股份陆续完成对乐博教育100%股权、中鸣数码51%股权的收购,形成“出版+教育”双主业模式。2017年公司出版综合服务业务收入12.21亿元(YoY+44.73%),净利润6,290万元(YoY+71.73%),毛利率15.71%,总营收占比为86.98%;教育培训业务收入1.83亿元,净利润2,970万元,毛利率47.57%,总营收占比为13.02%。2018Q1公司收入3.79亿元(YoY+70.30%),归母净利润1,016万元(YoY+289.64%),教育业务高毛利率驱动公司利润大幅增长。

根据公司半年报披露,2017年新闻出版产业规模、效益稳步提升。全国出版、印刷和发行服务实现营收18119.2亿元,增长4.5%;利润总额1344.3亿元,增长2.7%。其中,图书出版实现营收879.6亿元,增长5.7%;出版物印刷实现营收1670.39亿元,增长4.04%。在出版印刷行业升温背景下,盛通股份作为行业龙头在生产、销售、技术等方面的深度积累驱动出版服务板块盈利能力不断提升。

    并购乐博教育和中鸣数码,构建“出版+教育”双主业经营模式。
盛通股份陆续完成对乐博教育100%股权、中鸣数码51%股权的收购,形成“出版+教育”双主业模式。2017年公司出版综合服务业务收入12.21亿元(YoY+44.73%),净利润6,290
万元(YoY+71.73%),毛利率15.71%,总营收占比为86.98%;教育培训业务收入1.83亿元,净利润2,970
万元,毛利率47.57%,总营收占比为13.02%。2018Q1公司收入3.79亿元(YoY+70.30%),归母净利润1,016万元(YoY+289.64%),教育业务高毛利率驱动公司利润大幅增长。

5月11日,盛通股份(002599.SZ)发布第三期员工持股计划,引起了风云君的注意。

    拟投资6.41亿元加速印刷智能化升级。

教育培训业务持续发力,盈利能力保持较快增长。

    投资编程猫、小橙堡等,持续布局素质教育。

在风云君的记忆中,这家公司自2015年以来,密集推出员工持股计划、股票激励计划、期权激励计划。

   
2017年盛通股份印刷业务进入云印刷发展阶段,公司拟投资6.41亿元建设智能印刷生产中心,其中本次募集资金拟投入金额为4.56亿元。加速印刷业务的智能化升级。公司通过加大智能印刷设备和产品的投入,引进高端数字化、智能化印刷装订设备及管理软件,同时配合工业互联网技术,打造智能化工厂,实现智能化印刷升级。截至2017年底,公司在北京、上海、河北设有5个生产基地,业务覆盖出版物印刷、包装印刷、商业印刷等多个行业细分领域。

公司依托在出版文化领域的行业地位、客户基础和核心资源,延展服务链条,打造教育、出版文化综合服务生态圈,实现公司业务多元化布局和发展。2018年上半年教育培训业务收入8,781万元(YoY+22.48%),净利润879万元(YoY+34.12%),毛利率44.04%,总营收占比为10.32%。公司教育板块收入主要来源于旗下全资子公司乐博教育。乐博教育在全国范围内快速布局直营及加盟店,截至2018年6月31日,公司在25个省市区,拥有98家直营店和218家加盟店。公司于2018年2月以1530万元现金收购教育机器人研发企业中鸣数码51%的股权,积极推动2B业务发展,持续布局素质教育领域。

    公司2017 年5 月出资1421 万元投资青少年在线编程平台编程猫,2017 年6
月出资1500 万元投资亲子演艺品牌小橙堡,2017 年9 月出资360
万元参股青少年创新思维培训公司盛思数维,2018 年1
月投资素质英语品牌迈格森,2018 年2 月以1530
万元现金收购教育机器人研发企业中鸣数码51%的股权,公司通过并购投资,持续布局素质教育领域。截止2018
年3 月底,公司旗下乐博教育在全国25 个省市开设有93 家直营店和190
家加盟店,2017 年乐博教育收入1.83 亿元,同比增长21.25%,净利润2970
万元,同比增长14.02%。

从公开数据来看,这家公司业绩近几年稳步攀升,2018年营收18.44亿,同比增长31.42%;净利润1.24亿,同比增长34.16%。在A股一片隆隆爆雷声中,盛通股份的表现算的上不错。

    投资编程猫、小橙堡等,持续布局素质教育。

盛通股份2018Q1-Q3业绩指引。

    拟回购股份不超过人民币1.5亿元,预计占已发行总股本的3.55%。
盛通股份(002599.SZ)于2018年7月9日发布股份回购方案,拟以不超过人民币1.5亿元的自有资金,以不超过人民币13.00元/股的价格实施本次回购方案。按1.5亿元的资金总额上限与13.00元/股的回购价格上限进行测算,预计此次方案回购股份不超过1,153.84万股,占总股本的3.55%。

粗略测算,盛通股份2015-2018年营收复合增长率达到38.04%、归母净利润复合增长率达到85.28%,颇有锦绣前程的感觉。当然了,这样的增长率最主要的原因还是基数金额比较小,2015年的净利润还不到两千万。

   
公司2017年5月出资1421万元投资青少年在线编程平台编程猫,2017年6月出资1500万元投资亲子演艺品牌小橙堡,2017年9月出资360万元参股青少年创新思维培训公司盛思数维,2018年1月投资素质英语品牌迈格森,2018年2月以1530万元现金收购教育机器人研发企业中鸣数码51%的股权,公司通过并购投资,持续布局素质教育领域。截止2018年3月底,公司旗下乐博教育在全国25个省市开设有93家直营店和190家加盟店,2017年乐博教育收入1.83亿元,同比增长21.25%,净利润2970万元,同比增长14.02%。

盛通股份2017年1-9月归属于上市公司股东净利润5,120万元,预计2018年1-9月净利润区间为7,680万元~9,216万元,同比增加50.00%~80.00%。

    拟非公开发行股票不超过6450万股,预计募集资金不超过8.55亿元。

不过,盛通股份的表现一直不瘟不火的,今天风云君和大家一起分析一下这家公司。

    业绩预测和估值指标。

首期股权激励计划拟授予激励对象245.17万份股票期权。

    盛通股份(002599.SZ)于2018 年5 月25 日发布非公开发行A
股股票预案,公司此次增发预案拟非公开发行A 股股票不超过6450
万股,募集资金不超过8.55 亿元。截至18 年5 月25
日,公司实际控制人栗延秋女士直接持有公司24.09%的股份,本次增发完成后,栗延秋女士持股比例变为20.10%,公司控制权未发生变化。截至18
年3 月31
日公司资产负债率为34.72%,本次增发完成后,公司的资产负债率将有所降低,资本结构进一步优化。本次募集资金净额中,4.56
亿元计划用于公司智能印刷生产中心建设, 3.99
亿元计划用于公司少儿综合素质学习与发展中心项目,募集资金的投入将助力公司智能化印刷的升级和教育领域业务的拓展。公司计划在智能印刷生产中心建设和少儿综合素质学习与发展中心项目总投资金额为10.82
亿元。

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我们维持公司2018~2020年净利润预测为1.56、2.10、2.55亿元,EPS预测为0.48、0.65、0.79元,净利润3年CAGR约为28%。如果本次增发顺利完成,公司总股本将增至3.9亿股,在保持盈利预测不变的情况下,公司2018~2020年摊薄EPS为0.40、0.54、0.65元,对应3年P/E为29x、22x、18x;我们维持盛通股份15.00元目标价,维持“买入”评级。

盛通股份于2018年8月6日发布向第一期股票期权激励计划激励对象首次授予股票期权的公告。本次股权激励计划首次授予日为2018年8月3日,涉及激励对象共计105人,包括公司的董事、高级管理人员、管理人员和核心业务骨干,标的股票来源为公司定向增发的A股普通股。首次授予股票期权数量为245.17万份,占公司股本总额的0.76%,行权价格为12.34元/股。

    业绩预测和估值指标。

一、一台印刷机起家

业绩预测和估值指标。

   
我们维持公司2018~2020年净利润预测为1.56、2.10、2.55亿元,EPS预测为0.48、0.65、0.79元,净利润3年CAGR约为28%。公司2018~2020年摊薄前EPS为0.48、0.65、0.79元,对应3年P/E为22x、16x、13x;我们维持盛通股份15.00元目标价,维持“买入”评级。

十九年前,盛通股份前身成立。

我们维持公司2018~2020年净利润预测为1.56、2.10、2.55亿元,EPS预测为0.48、0.65、0.79元,净利润3年CAGR约为28%。公司2018~2020年摊薄前EPS为0.48、0.65、0.79元,对应3年P/E为22x、16x、13x;我们维持盛通股份15.00元目标价,维持“买入”评级。

    风险因素:子公司未完成业绩承诺、收购整合风险。

2000年11月,贾冬临、贾春琳、贾则平三人各出资70万元购买了一台SM102V型四色印刷机,这台印刷机由德国海德堡1984年生产。

关键词:盛通股份

三人随后共同以这台印刷机作为实物资产出资组建,公司注册资金为210万,贾冬临、贾春琳、贾则平分别持股34%、33%、33%。

经过历次股权转让,贾氏成员纷纷加入进来,公司规模也慢慢做大。2011年7月15日,盛通股份上市,成为A股市场上唯一以出版物印刷为主业的上市公司。上市时,贾氏家族成员占据前十大股东名单中的6位。

作为一家出版印刷商,上市后,盛通股份围绕着印刷业务先后尝试过高端包装业务、商务印刷业务、云印刷等新业务,公司的目标是要成为综合印刷服务提供商。

但种种举动收效甚微,到2014年,盛通股份新业务无法扭亏平衡,公司业绩已跌入上市最低,归母净利润只有1140.16万,市值更是不足20亿。

盛通股份决定,2015年一定要降低生产成本,出版业务也要做大做强。

图片 3二、股权激励与市值”
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{“type”:1,”value”:”2015年上半年,盛通股份归母扣非净利润同比下滑37.90%,仅剩561.34万。如果不是靠政府补助,净利润一定也很难看。

业绩缓慢进展之际,牛市来了,面对牛市冲天的行情,多家公司推出员工持股计划加速刺激股价,盛通股份也是其中一员。

6月10日,盛通股份因筹划员工持股计划停牌,停牌前,公司股价达到40.29元/股。

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